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棕榈油底部震荡等待报告指引棱喙毛茛

时间:2022年06月28日

棕榈油底部震荡,等待报告指引

马棕油供大于求,MPOB报告预计偏空

8月份全球金融市场跟随中国股市暴跌,令市场担心中国经济前景以及商品进口需求,马来西亚毛棕榈油期货价格跟随走低跌至六年半来的最低水平,恐慌过后,超跌反弹,过去两周已经从六年半的低点处反弹12%以上。目前市场关注马来西亚棕榈油局(MPOB)将于本周四发布的8月份棕榈油产量、出口及库存数据。

报告预期偏空,这可能对棕榈油期货构成下跌压力。主产国棕榈油处于季节性的增产周期之中,这种增产状态将会持续到10月,而另一方面全球经济放缓,油脂需求缺乏强劲改善的意愿令马棕油库存在11月前压力不减。据船运调查机构SGS发布的报告显示,2015年8月马来西亚棕榈油出口量为1542017吨,比7月份的1539583吨提高0.2%。前25天出口数据仍显示环比增加9%,最后一周出口明显回落,主要体现为印度进口减少,中国继续保持低位。

国内方面,目前主要港口棕榈油库存70万吨左右,较一周前小幅增加。当前棕榈油库存仍处于近年来相对偏低水平,但较今年年初30多万吨的水平已经有了大幅提高。棕榈油进口量在7月份连续第4个月增加、并创下71.9万吨的近19个月新高之后,8月份开始下降,根据船期预报,9月份到港量预计为50万吨左右,属于正常水平,在消费总体维持相对平稳的情况下,加上中秋国庆备货到来,预计后期国内港口棕榈油库存继续增长空间有限。

美豆炒作题材匮乏,丰产压力较大

美盘方面,本周五USDA将公布9月供需报告,丰产预期难以改变。市场并未能迎来一轮强劲的天气炒作,尽管6月时降水较多,但考虑到大豆喜涝怕旱的特性以及久高不下的优良率,单产影响较为有限,美豆依然压力山大。8月是美豆生长的关键时期,但整个8月美豆产区天气状况良好。从数据看,美豆的优良率从7月初到8月初较为稳定在62-63之间波动,用历史数据回归分析,此优良率数据对单产变动幅度影响较小,美豆单产大于45蒲式耳/英亩的概率较大。从各家机构的调查结果也可以看出这一点。美豆油方面,库存增加令美豆油承压。原油基本面仍然偏空,美豆丰产压力较大,短期依旧不容乐观。

国内方面,进口豆到港压力较大。海关数据显示,7月中国进口大豆增至950万吨,创历史最高纪录,8月国内进口大豆的到港量预计达到800万吨水平,9月份预期到港量为660-680万吨,预期7-9月进口总量或将高于2500万吨,大幅高于去年同期的1853万吨,同比增加25%-29%,大量到港加上进口大豆用途监管力度加大,共同推动港口进口大豆库存继续回升。但人民币贬值,大豆进口成本攀升,远期订单稳定,预计大豆到港高峰即将过去。在进口豆压榨利润仍较高以及部分油厂已提前锁定成本的情况下,随着进口豆到港,油厂开机率会继续提高,国内供应豆油相对充足,预期也较为充裕。豆油消费方面,7月国内豆油表观消费量预估达到134万吨,同比增加11.89%,环比增加9.36%,主因前期部分地区货源偏紧提振走货速度,此外豆棕价差持续偏小亦提振了豆油的消费。9月豆油库存增加势头难以改变,现货压力加大。

总的来说,马棕油季节性增产周期未过,这种增产状态将会持续到10月,而另一方面全球经济放缓,油脂需求缺乏强劲改善的意愿令马棕油库存在11月前压力不减。美豆生长良好,缺乏天气炒作,国内豆棕库存攀升,终端消费表现平淡,油脂处于供大于求中,自身题材匮乏。油脂暂时难以走出一波顺畅的上涨行情,但是宏观系统危机暂时解除,油脂期价处于多年低点,且大幅下挫后空仓回补买盘积极,料后市继续震荡寻底态势。本周两份重磅报告即将出台,市场波动或加剧,建议暂时观望,等待报告指引。

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